预测:中国经济下半年将基本走稳

在2008年下半年遭遇经济增长“拐点”后，中国经济在2009年上半年仍将持续下行态势。考虑到2008年末我国开始实施大规模的积极财政政策和适度宽松的货币政策，加上我国固定资产投资和居民消费的情况一直处于良性增长区间，预计2009年下半年经济将基本走稳。如果按照我们提出的“√型”复苏方案，这一时期的积极财政政策在延续政策惯性的同时，政策调控的重心将转向市场创新力量的培育、产业结构调整、发展方式转变和保障与改善民生等方面，在增速得到适度恢复的情况下完成质的改变。(XMW)

一、宏观经济形势预测

1、2009年投资的增幅不容乐观。我国的投资主要有企业投资和房地产投资两个部分构成。从企业投资情况看，由于国际大宗商品价格的剧烈波动，2008年下半年起，我国主要工业企业都受到高库存的困扰，预计在2009年高库存的压力仍将保持，严重阻碍了企业的新增投资。融资困难、劳动力成本提高、污染排放和安全生产的成本快速上升也抑制了企业的投资需求，而金融危机下过度激烈的市场竞争，使得企业纷纷陷入价格竞争，企业利润下降很快，自筹投资能力迅速减退。在房地产投资上，2008年的房地产市场低迷预计在2009年仍将持续，房价涨幅出现全国性的回落，房屋销售面积和金额全线下挫，在没有政府通过安居保障计划接盘的情况下，房地产有可能陷入周期性调整，并拖累大量房产投资者和金融机构。(XMW)

2、居民消费仍将保持稳定，但消费谨慎度明显上升。由于我国恩格尔系数高，消费商品中的必需品比例较高，加之积极财政政策实施过程中对保障和改善民生的支出增大，因此，除非出现必需品价格的大幅降低，居民消费的总体状况还将保持稳定。但同时，2009年居民消费出现大幅度上升的可能性也不大，由于股市大幅急剧跳水等因素的影响，居民财产性收入增长缓慢甚至出现严重缩水，模糊的就业前景和下滑的消费信心都将使2009年的消费变得谨慎，从而反向影响汽车等资本性商品的产出。(XMW)

3、外贸出口形势可能进一步恶化。由于金融危机开始影响美国等全球主要发达国家的实体经济，企业利润下滑、失业现象严重，主要发达国家的进口需求可能会出现进一步的下降，直接恶化了我国的出口环境。此外，人民币汇率对主要货币的升值和美元的贬值形成鲜明对照，在增强美国出口能力的同时，压缩了中国的出口空间。尽管财政开始大幅度的提高出口退税，但由于我国一半以上的出口是由加工贸易创造的，出口退税率的提高并不能有效改善这一部分企业的经营环境，出口衰退的压力很大。(XMW)

4、通货紧缩与“滞胀”隐忧并存。2008年下半年，随着金融危机的进一步深化，国际大宗商品的生产需求和投机需求急剧下降，大宗商品的价格也随之剧烈波动，长期被输入性通胀困扰的中国经济得到了缓解。但是，大宗商品价格的急剧下跌却并没有成为中国企业重获竞争优势的机遇，在价格高涨时期为避免合同风险而储备的大量高价库存成了企业正常生产经营的重大阻碍，许多企业的生产链条面临断裂的风险:一方面大量的廉价原材料进入市场，另一方面制成品的价格却因为成本过高而无法随之调价，扩大销售。如果企业无力坚持而退出市场，制成品价格的剧烈下跌，会导致国内市场通货紧缩的局面形成；如果政府采取宽松的货币政策以图消化高价制成品，则随之而来的通货膨胀压力加大，并且由于企业的谨慎心理，投资和生产难以出现令人满意的增长，很有可能转化成更为棘手的“滞胀”局面。(XMW)

5、就业增长困难，周期性失业与结构性失业并存。2009年前半期，由于经济增速的下滑，企业产出增长缓慢，甚至劳动密集型的中小企业出现大量的停产倒闭，周期性失业压力增大。而随着经济的复苏和经济结构的逐步优化与调整，新增产出的资本有机构成和对劳动力素质的要求都将出现提升，在周期性失业压力尚未化解的情况下，结构性失业压力凸显。两种类型的失业交织在一起，使得政府就业支持计划的效力大打折扣。(XMW)

二、财政收入与支出情况预测

2009年，我国财政收入总额预期达到6.7万亿元，较2008年增长10%左右。在积极财政政策的影响下，财政支出预期将达到7.2万亿元以上，较2008年增长超过14%，中央财政赤字总规模预期为5000亿至6000亿元。(XMW)

1、财政收入情况预测:受宏观经济发展状况和结构性减税等政策的影响，我国财政收入规模将保持低速增长，且总体上会出现上半年小幅减少，下半年增长较快的情形。而从主要收入来源看，增值税收入呈现出与整体财政收入相似的走势，由于增值税转型等因素的作用，上半年收入呈小幅下降，而随着经济复苏步伐的加快，下半年增速得到恢复与提高；在营业税方面，税收总体状况相对稳定，但随着经济进入调整期，服务业的增长速度和产业结构也不可避免的受到影响，预期增速走势与财政收入总体走势相似，但波动幅度更大；个人所得税呈现出逐步递增的状态，上半年收入水平与2008年同期基本持平，而下半年受到经济增长和物价因素的共同影响，个人所得税的增速将逐步提高；进出口税收受世界经济的影响最为直接，波动的幅度也将更加剧烈，由于国内进口需求不足和国际大宗商品价格下滑等原因的共同作用，上半年进口税收收入明显下降，而出口退税的规模得到显著提升，下半年随着进口的恢复和世界主要经济体转入复苏阶段，进口税收收入开始转入增长并逐步提高，出口退税规模仍将进一步扩大；在土地出让金收入方面，由于房地产市场的萎缩和国内产业投资的不足，上半年的土地出让金收入预期将持续2008年末的下降趋势，而随着市场信心的恢复和政府对房地产市场调控目标的实现，土地出让金将恢复增长势头。(XMW)

2、财政支出情况预测:受积极财政政策和“自动缓冲器”等因素的共同影响，2009年财政支出将保持较快速增长。从支出结构看，“三农”、社会保障、教育、医疗、保障性住房、基础设施、生态环境、科技创新和灾后重建将成为2009年财政支出的重点，其中，大规模基础设施建设既是落实积极财政政策、启动经济增长的需要，又是推动新一轮产业结构和布局优化的基础。在时间结构上，上半年新增支出明显增加，总体增速较快，而下半年新增支出趋于稳定，总体增速平缓，财政支出的经济增长“发动机”和“缓冲器”的作用都得到良好的体现。(上海证券报)

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